下半年纺服行业将继续处于从复苏走向繁荣过程之中

    从年初出口的止跌企稳，到现在国内生产回暖迹象明显，纺织服装行业正在经历一个健康的复苏过程。
    上半年行业的主基调可以概括为“去库存化”，无论是内销市场抑或外销市场，都面临着较为严峻的去库存化过程。主要是缘于需求急降的背景下，供需出现短暂失衡导致库存变得相对多，进而打乱了企业的下单、接单节奏。
    比如品牌服装上市公司，如七匹狼、美邦服饰等，就因为2008年扩张速度较快，使得2009年面临了消化渠道库存的问题、下新订单变得更为谨慎。终端零售企业缩减订单即意味着其上游的纺织、印染企业将面临订单减少、开工不足的困境，这从大部分上市公司的一季报和新近出炉的半年报可见端倪。
    另一重要的影响则来自海外需求的锐减，导致许多出口企业的订单在2008年末2009年初近乎消失，直到3月份海外经济体有了补库存的要求时，出口企业的订单才逐渐恢复。这在许多出口为主的上市公司财报中能看得较为明显，比如亚洲第一大发制品出口企业瑞贝卡，二季度收入较一季度就有明显回升。
    通过对海外经济体各种数据的观察，发现尤其在美国，纺织品服装的库存销售比实质上控制的是比较好的，反而是需求的下降更为明显，拖累了海外需求，也是我国出口大幅下滑的最根本原因。3月初，美国消费市场止跌企稳，接下来的近5个月，尽管美国消费增速仍为负值，但实质上降幅已经在收窄，也表明金融危机对美国经济的冲击在逐步减轻。美国经济的复苏是一个振奋人心的信号，因为其占到我国纺织品服装的出口比重接近18%，是重要的贸易伙伴之一，其经济的复苏意味着我国纺织品服装的出口好转指日可待。从实体经济的角度来看，自3月份以来，出口企业的订单量逐步恢复也是事实。
    下半年行业将经历从复苏走向繁荣的过程，而何时进入繁荣阶段则取决于出口的好转程度。从经济数据可以明显看到，伴随着秋冬装生产旺季的到来和出口订单的逐步恢复，纺织品、服装的产量和销量提升是较为明显的，这也推动了相关纺织纤维需求的增加，进而推高了纤维品的价格，比如棉花、粘胶短纤、氨纶等，使得一些化纤企业，如山东海龙、澳洋科技、华峰氨纶等公司得以走出行业低谷，迎来了业绩的回升；而像伟星股份此类为服装企业提供辅料产品的公司也分享到了行业复苏的利好，订单恢复得比较顺利。更为重要的是，纺织品、服装企业主动增加供给并非盲目的市场行为，而是对未来需求稳步提升的谨慎乐观。
    当然下半年行业增长的主要动力仍然来自内销，对于出口则持谨慎乐观的态度。理由在于：
   首先，我国居民的消费水平和消费特征决定了经济危机对衣着类日常消费品的挤出效应是微小的，即使是在收入预期不乐观的背景下，居民考虑减少衣着开支的意愿也不强烈。
    其次，对出口持谨慎乐观态度的触发点主要来自对欧洲市场复苏的信心不足；欧洲市场作为另一重要的贸易伙伴影响也较大。欧洲经济对全球金融危机的反应直到今年上半年才表现出来，而其经济复苏也会晚于美国。目前，欧洲居民的消费信心仍然较为脆弱，预示着我国对欧洲的出口波动仍会较大。欧洲经济的复苏状况或许成为下半年我们更需关注的主题。
    总的来说，下半年纺织服装行业将继续处于从复苏走向繁荣的过程之中，以量的增加为主、价格提升为辅。出口仍是关注焦点，毕竟国内市场容量有限，还需要海外市场来分担日益增加的产能。（联合证券研究所研究员  汪蓉）（E09）

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