化纤板块起奏复苏序曲

    三季度刚过去一半时间，沉寂良久的纺织化纤板块终于等来“狂飙”机会。
    根据WIND数据统计，7月1日~ 8月10日，申银万国二级行业分类中，化学纤维制造业以30.62%的涨幅（算术平均）居众行业之首；而澳洋科技、华峰氨纶和山东海龙三只化纤类个股更是出现在7月以来沪深两市涨幅榜前20名，分别上扬了82.79%、78.28%和65.5%，居第5、7和16位。
    对此，民族证券分析师于娃丽表示，产业复苏在望是拉动化纤板块本轮上涨的最主要原因，进入6月份以来，纺织品、化纤量价齐升，其中6 月化纤产量同比增长10.57%，而粘胶短纤、涤纶、氨纶价格上涨明显，有超过半数的化纤企业扭亏为盈。
    事实上，刚刚公布了2009年中报的山东海龙、澳洋科技和华峰氨纶更是凭借着近期化纤价格大幅度回升之机，成功地从一季度亏损转为半年度盈利，让市场刮目相看。
　　旺季来临棉花涨价　粘胶短纤持续反弹
    作为棉花的重要替代产品，粘胶短纤价格持续反弹主要是受到棉花价格上涨带动。据统计，从7月23日起，棉花价格平均每天上涨10~20元/吨，而从7月24日开始，粘胶短纤价格几乎平均每天上涨50~100元/吨。
    随着旺季的到来，加上棉花价格的继续走高，分析人士预计未来粘胶短纤的价格仍然看涨。广发证券化工分析师曹新表示，从历史数据来看，粘胶短纤价格平均比棉花价格高出3000元/吨，市场供应紧张时，甚至高出5000元/吨；由于后市棉花价格走势整体向上，根据8月3日标准棉价格13470元/吨，粘胶短纤价格至少要上涨至16470元/吨，而8月3日的市场价仅为16200元/吨，此外，由于粘胶纤维需求旺季马上来临，后市粘胶短纤价格继续上涨概率较大。
    更有分析人士预计，随着粘胶短纤需求旺季的到来，9月份粘胶短纤价格或将达到18000元/吨，另外棉花种植面积的下降也将给粘胶短纤的价格提供支撑。
    “经过6月和7月的调整，8月开始，粘胶需求旺季又将重新到来，而从粘胶的月生产量来看，各月供给相对平稳，而平稳的供给对应爆发的需求，必将会推动产品价格的上涨，而全球棉花种植面积大幅下降将使棉花供应趋紧，这将提升作为棉花替代品的粘胶短纤的需求”，东方证券化纤行业分析师杨云表示。
    事实上，受2007年~2008年棉花与大豆、玉米的种植比较收益持续下行影响，2009年全球主要产棉国棉花种植意愿和面积下降，占全球棉花贸易量近40%的美国棉花2009/2010年度棉花种植面积下降7%，而中国棉花协会的6月底抽查数据也显示，2009年国内棉花播种面积同比下降11.34%，2009/2010年度美国农业部持续调低全球棉花产量，累计最大调低幅度达8%。 
    不过，今明两年新增产能的释放有可能会给粘胶市场带来一定压力。据统计，从今年7月份开始直到2010年年初，包括山东海龙、澳洋科技、赛得利、富丽达等在内的粘胶生产企业将有近30万吨的新增产能投入市场。
    尽管如此，也有分析人士认为新增产能对市场的扰动不会太大，因为目前国内的纺织品出口仍维持在-10%左右，在出口如此差的情况下，粘胶需求依然旺盛，而国外已经显示出一定的经济复苏迹象，一旦国外经济真正复苏，将极大地刺激国内纺织品的需求，进而极大地提高如粘胶这一类的小品种纤维的需求。
　　借粘胶价格东风 两企业成功扭亏 
　　在粘胶行业显露明显的复苏迹象之际，行业龙头山东海龙、澳洋科技当仁不让地成为了粘胶短纤类上市公司中券商首推的投资品种。
    “山东海龙的粘胶产品质量优异，产品价格一直高于市场均价，公司4.5 万吨的差异化产品线刚刚开车，新生产线达产后将进一步提高公司差异化产品质量并降低生产成本，而且公司目前正在进行4.5 万吨功能化黄麻浆纤维的改造项目，若该项目产业化能实现，将解决粘胶短纤原料供应不足的问题(用旱麻代替棉短绒)，为行业发展带来重大突破”，东方证券指出，“至于澳洋科技，该公司目前是普通粘胶短纤弹性最大的公司，待阜宁8万吨生产线投产后，公司具备的粘胶权益产能16.64万吨/年，由于股本相对较小，EPS对粘胶价格变化的敏感度较高，而且其在新疆也设有子公司，有一定的成本优势”。
    山东海龙和澳洋科技2009年的中报业绩也没有让券商们失望，受益于粘胶短纤价格上涨，二季度它们不但摆脱亏损，而且成功地扭转了上半年业绩，顺利实现盈利。
    根据山东海龙中报数据，今年1~6月份公司实现营业收入14.31亿元，实现净利润2578万元，同比分别下降8%、58%。尽管同比下滑幅度大，但环比回升较快。自去年四季度以来，公司业绩持续上升，2008年四季度、2009年一季度和2009年度的净利润分别为-2.67亿元、-0.39亿元和0.63亿元。分析人士普遍预计山东海龙下半年业绩还会继续回升。
    澳洋科技8月8日公布的中报数据也显示，今年上半年公司实现营业收入 72960.37 万元，同比下降17.05%；净利润621.66 万元，同比下降69.17%；归属母公司净利润为433.02 万元，同比增长19.17%，每股收益0.0124元。相比之下，公司一季度每股盈利为-0.0358元，二季度则快速修复至0.0124元，毛利率同比增加了7.27%，利润总额同比增加了5.06%，归属母公司净利润则同比增加了19.17%。
    行业景气超预期 氨纶复苏可期待
    除了粘胶短纤以外，氨纶行业复苏的号角也在吹起。氨纶是一种富有弹性的合成纤维，主要应用在服装、家用纺织品、产业纺织品上，能改善织物的服用性能。目前A股市场上主要的氨纶生产企业有华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股，在过去一个多月里，这三只个股均受到投资者的热烈追捧，7月1日~8月10日间，分别上涨了78.28%、40.2%和25.96%。
    分析人士表示，二季度氨纶行业景气度超出市场预期是带动相关股票强烈反弹的主要原因。安信证券行业分析师强调，2009 年氨纶行业的产能扩张进入尾声，上半年氨纶需求出现好转，09 年4 月底，氨纶产品开始提价，5 月9 日大幅提价5000 元/吨，主要催化剂在于3 月份以后进口单价迅速超过出口单价，出口恢复迅速消化厂家库存，3 月份进入传统旺季以来国内氨纶以及下游开工率稳步上升，即使到了“六、七、八，没办法”的传统淡季，目前行业开工率仍维持在92％左右，库存天数较前期旺季的时候有所增长，在18 天左右，一般业内一个月以内的库存都可以接受。
    安信证券甚至表示，经过前一轮产能急剧扩张之后，未来两年内氨纶产能扩张步伐几近停止，2009年氨纶行业新投产约3万吨，其中韩国、越南0.8万吨，土耳其0.7万吨，友利控股1.2万吨等，在65000元/吨以下未来将没有新产能投放。
    在产能较为稳定的背景下，氨纶需求伴随消费升级开始快速扩张。据统计，2008年在纺织行业步入低迷之际，氨纶需求量仍然保持了增长态势，其中主要原因是国内消费升级，追求高品质的服装面料，人均氨纶消费量大幅上升，一定程度弥补了外需的损失。进入2009年以后，在政府实施了一系列产业振兴、出口退税下调以及扩大内需等政策支持下，氨纶的国内需求仍然保持稳定。   
    目前A股市场主要的氨纶生产企业中，华峰氨纶最受券商青睐。由于华峰氨纶是国内最大的氨纶生产企业，主营较为突出，公司业绩对氨纶价格敏感度较高，预料将从本轮行业复苏中受益颇丰。资料显示，随着公司新增了2万吨产能后，目前公司产能已经达到4.2万吨，占全国总量的14%，居国内第一，世界第三。而该公司99%的利润来自氨纶，盈利能力对价格非常敏感。
    华峰氨纶7月底公布的中报数据显示，公司2009年1~6月实现营业收入5.15亿元，同比下降4.6%，归属上市公司股东的净利润849万元，折合EPS0.02元，扣除财政补贴等非经常性损益777万元后，中报盈亏平衡；分季度看，公司第一季度亏损0.07元，第二季度扭亏为盈经营性每股收益盈利0.08元，毛利率也由一季度的-7.58%回升至二季度的14.65%，环比改善较明显。  
    氨纶价格见底回升，开工率提升销量恢复，是华峰氨纶二季度业绩改善的主要原因。受下游需求回暖影响，2009年春节后氨纶行业开工率一路提升，由2月的50%提高至5~6月的满产水平，而价格上涨滞后于量的回升，5月初开始行业普遍提价3000~5000元，涨幅10%；从中报情况看，需求回暖主要来自内需，公司2009上半年来自国内的营业收入同比增长26%，而来自国外的收入同比下降70%，这意味着一旦国外需求回暖，公司业绩将有较大幅度的提升。（中国纺织报）（E09）